У даній статті буде розглянута грошово-кредитна політика Азербайджану. Заходи та інструменти прийняті центральним банком Азербайджану під час кризи 2008 року і в посткризові роки (всі зміни в процентах щодо даних за минулі роки).
У 2007 році національний банк Азербайджану провів політику, яка підтримує захист національної валюти і фінансової стабільності, так само проводив політику інвестування бюджету. Економічні процеси як всередині країни, так і за кордоном вплинули на виконання зобов'язань грошово-кредитної політики.
Інфляція в 2007 році викликана традиційними факторами. У комунальному секторі країни проводилися структурні реформи, імпорт деяких продуктів (цукор, пшениця) і зростання цін на світовому ринку. Рівень інфляції в кінці 2007 року був на рівні 16,7%, зростання цін на продовольчі товари був близько 16,2%, непродовольчі товари 10,5%, послуги 25,3%. Ціна на нафту на світових ринках в 2007 році зростали, і розвиток інших галузей економіки дозволила збалансувати зовнішньоторговельний баланс країни. Зовнішньоторговельний оборот склав 10461.3 млн. Дол. (Дані за листопад 2007 року ЦБ Азербайджану).
Курс долара в 2007 році знизився на 11,7% відносно євро, 7,3% щодо рубля. Відсоткова ставка європейського центрального банку була збільшена з 3% до 4,5%.
Говорячи про вдосконалення регулювання грошово-кредитної політики в Азербайджані до кризи 2008 року, слід зазначити ряд моментів. У зв'язку з високими темпами економічного зростання в умовах збільшення попиту на гроші в 2007 році, Національний банк Азербайджану визначив такі цілі як захист стабільності валюти, задоволення потреб економіки в грошах, захист стабільності банківської і фінансової систем. Найважливішим пріоритетом Національного банку в 2007 році було запобігання негативного впливу високого зросту нафтових доходів на валютний ринок країни, фінансову систему країни і національну валюту. Дотримуючись цієї політики, ЦБ Азербайджану в 2007 році стабілізував курс маната, контролював надлишок валюти отриманої у вигляді доходів від продажу нафти з метою контролю валютного, міжбанківського ринків. Реальний ефективний курс маната (в тому числі в нафтовому секторі) збільшиться на 6,8% (порівняно з минулих років) при товарооборот, відношення імпорту до експорту. Зміни іноземних курсів валют знизило вплив, але все ж має істотне значення. Реальний ефективний обмінний курс на брутто-обороті процесі торгівлі не нафтового сектора збільшився на 5,4%, в той час як експорт збільшився на 5,9% і імпорт на 2,7% у вересні 2007 року. Ефективні показники курсу національної валюти також необхідні для оцінки конкуренції в довгостроковому періоді. Переглянувши динаміку зміни курсу валюти з 2000 року. Вплив обмінного курсу на валовий товарообіг нафтового сектора знизився на 4,9%, в той час як вплив експорту знизилося на 3,4% і імпорту 6,8% в грудні 2007 року. Так само ясно, що вплив на стійкий національний курс валюти робить зростання інфляції в країнах основних партнерах по торговельному обороту з Азербайджаном. У період з 200 по 2007 рік вартість маната незначно дешевшала, що збільшувала привабливість ведення торгових справ з Азербайджаном.
Обсяг валютних резервів перебувають в розпорядженні Національного банку Азербайджану в 2007 році зросли в 2 рази (1967,3 мільйонів дол. На початку 2007, 4015,3 мільйона дол. В кінці 2007 року). В умовах підвищується економічного зростання відбувається збільшення попиту на гроші. До кінця року широка грошова маса (M2) збільшилася на 4405 млн. Манатів. Коефіцієнт монетизації рівня грошової маси не нафтовий економіки досяг 13,2%. Мультиплікатор зріс на 2,2% і досяг 1.37 в порівнянні з минулим роком. Швидкий розвиток банківської інфраструктури в Азербайджані і особливо впровадження передових платіжних систем, розширення електронних міжбанківських операцій, розширення використання пластикових карт, установка POS-терміналів послужили додатковими стимулами підвищення збільшення здатності створювати гроші банківській системі. Питома вага готівки, в широкій грошовій масі, склав 61,6% в минулому році. Висока макроекономічна динаміка і швидкий розвиток банківської системи актуалізували і дозволили висунути на перший план вдосконалення фінансової стійкості. Грошово-кредитна та валютна політика національного банку Азербайджану спрямована на оцінку стабільності, вжиття заходів щодо зміцнення фінансової стабільності в країні. З метою посилення фінансової стабільності Національний банк Азербайджану провів ряд заходів щодо капіталізації, удосконалював адміністративну систему управління. Якість банківських активів покращився, збільшився капітал на покриття ризиків, зросла довіра громадян.
Розглянемо інструменти грошово-кредитної політики Національного банку Азербайджану в докризовий період. Для досягнення основних цілей Національним банком були використані наступні інструменти: операції на відкритому ринку, установка ставки рефінансування, формування обов'язкових форм резервів. На короткий строк контроль грошової маси, з метою управління інфляцією. Було проведено 52 аукціону по локалізації облігацій. Обсяг операцій РЕПО в рамках звітного періоду склав 2440,8 млн. AZN, для забезпечення ліквідних коштів банків, виконання виконання зобов'язань банків-кореспондентів в часі. Так само для проведення більш жорсткої грошово-кредитної політики ставка рефінансування була збільшена з 9,5% до 13%, ставка репо 5%, non-REPO 19%.
Розглянемо фінансові ринки. Обсяг кредитування за станом на кінець вересня 2007 року зросли на 97,4% в порівнянні з аналогічним періодом минулого року і його питома вага в ВВП (по ВВП не нафтового сектора) був збільшений на 46% і склав 4323,1 млн. Манатів. В цілому ринок кредитування за всіма видами кредитів дуже виріс за 2007 рік. Обсяг вкладів і заощаджень у 2007 році збільшилися на 58% і досяг 3400 млн. Манатів в порівнянні з попереднім періодом минулого року. Збільшився обсяг депозитів фізичних осіб на 79,2% і склав 1468,4 AZN. До кінця 2007 року 65,4%, отриманих депозитів припадало на частку приватних банків. Слід зазначити, що зростання депозитів від нерезидентів так само виріс в 2007 році в 2,6 рази. Аналіз структури депозитів по валютах підтверджує збільшення довіри домашніх господарств до манатів. Так що, в порівнянні з тим же періодом попереднього року, домашні господарства відкривали депозити в іноземній валюті, обсяг яких збільшилися на 39,2%, однак депозити в манатах виросла в 2,7 рази. Цей фактор покращує структуру грошової маси і створює сприятливі умови для посилення ролі маната в господарському обороті. Обсяг міжбанківських кредитів в 2007 році склав 35,8 млн. Манатів.
Підводячи підсумки грошово-кредитної політики Азербайджану в до кризовий період слід зазначити, що політика Національного банку позитивно впливала на попит грошей в економіки країни в цілому, на фінансову стабільність країни.
Розглянемо заходи і дії Національного банку Азербайджану в 2008 році. Досліджуючи хронологію реалізованих превентивних заходів НБА для стабільності банківської системи країни, можна виділити два основних періоди: 1) період антиінфляційної політики; 2) період стримування інфляції та підтримання ліквідності в глобальному управлінні фінансовою ліквідності.
Говорячи про період антиінфляційної політики, відзначимо наступні заходи грошово-кредитної політики (початок 2008 року):
1) Режим обмінного курсу перейшов від прив'язки до долара до прив'язки бівалютного кошика (дол., Євро).
2) Облікова ставка була збільшена з 13% до 14%. Надалі збільшена до 15%.
3) Норма обов'язкових резервів збільшилася з 10% до 12%. Для банків за участю іноземного капіталу норма обов'язкових резервів встановилася на рівні 5%.
4) Відтік капіталу став абсолютно ліберальним (актуально на кінець 2008 року).
Говорячи про період стримування інфляції та підтримуванні ліквідності, відзначимо ряд заходів грошово-кредитної політики НБА (кінець 2008 року):
1) Облікова ставка була знижена з 15% до 12%, згодом до 10%, нарешті 2008 року склала 8%.
2) Норма обов'язкових резервів знизилася до 9%, надалі до 6% (Загальний ефект ліквідності 130 млн. Манатів).
3) Для банків за участю іноземного капіталу норма обов'язкових резервів була виключена.
Загальний ефект ліквідності 220 млн. Манатів.
Також було прийнято низку пруденційних заходів регулювання, результатом яких стало збільшення резервів в банківському секторі.
1) Класифікація рівня активів з точки зору ризиків була посилена: в результаті забезпечення резервів було збільшено:
- активи нижче стандартів - з 6% до 10%;
- недіючі активи - з 25% до 30%;
- безнадійні активи: з 50% до 60%
2) Необхідний мінімум співвідношення у відсотках між основною сумою кредиту та оціночною вартістю активу, наданого в його забезпечення , Була збільшена з 120% до 150%.
3) Частка в субординований кредит е від загальної суми була лімітована (максимальна частка субординованого кредиту була лімітована на рівні 50% капіталу першого рівня).
4) Співвідношення у відсотках між основною сумою кредиту та оціночною вартістю активу, наданого, в його забезпечення в іпотечному кредитуванні була збільшена з 50% до 100%.
5) Прибуток банків і страхових компаній була звільнена від податків.
Був укріплений ризик-менеджмент в банках. З цією метою була підготовлена нова методологія оцінки ефективності управління ризиками банків. Були введені рейтинги, для збільшення ефективності оцінки ризиків. Стратегія розвитку кожного банку була оцінена в контексті управлінського потенціалу.
У посткризовий період економіка Азербайджану супроводжувалася зростанням сукупного попиту і сукупної пропозиції. Поліпшення експортних позицій і припливу іноземного капіталу позитивно вплинуло на зростання економіки країни. За рахунок зростання цін на нафту за даними державного статистичного комітету Азербайджану в листопаді 2010 року зовнішньоторговельний оборот був 25,1 млрд. Доларів США, з яких експорт 19,4 млрд. І імпорт 5,7 мільярда.
У 2011 році ЦБ Азербайджану проводив грошово-кредитну політику в умовах нестабільності у світовій економіці. Високі ціни на нафту виставляли в хорошому світлі положення країни. Стратегічні валютні резерви продовжували рости. У 2011 році ЦБ Азербайджану проводив тугіше політику, як і в попередні роки. В умовах високих світових цін на сировинні товари і розширення сукупного попиту, ЦБ провів антиінфляційну монетарну політику і підтримував інфляцію на одному рівні. Курс маната - головний фактор макроекономічної стабільності, залишався стабільним. Банківський сектор був укріплений і доступ до фінансових ресурсів розширено. Кредитування економіки в 2011 році посилюється. В результаті всіх заходів, кредитний рейтинг країни підвищений.
У 2011 році зовнішньоторговельний оборот Азербайджану склав 33,1 млрд дол. Валютні резерви країни збільшилися на 36% і склали 40 млрд. Дол. Інвестиції в економіку з усіх джерел в 2011 році склав $ 12,8 млрд., Збільшившись на 27,3% , що склало 25,5% ВВП. 50% від ВВП склала в 2011 році частка нафтового сектора, що склало 4.2% від загального економічного зростання.
У 2011 році інфляція склала 7.9%. Якщо аналізувати інфляцію за 2011 рік, то очевидно, що ціни в основному підвищилися через зростання цін на харчові продукти. В цілому, середньорічна інфляція за останні 3 роки в Азербайджані склала нижче інфляції в країнах СНД і експортерів нафти.
Розглянемо грошово-кредитну політику Азербайджану в посткризові роки. Основними пріоритетами політики ЦБ Азербайджану на 2010-2011 роки були: підтримка рівня інфляції, збереження курсової стійкості, підтримання стабільності фінансової та банківської систем, адекватне зростання грошової маси, у відповідності з попитом. Загалом ЦБ Азербайджану вдалося виконати поставлені цілі. У 2011 році ЦБ проводив курсову політику з новим операційним механізмом і з залученням більших джерел на світовому валютному ринку. Було встановлено двосторонній обмінний курс USD / AZN. Дана міра планувалася ЦБ згодом для переходу на плаваючий валютний курс. Збільшення джерел пов'язано з позитивним платіжним балансом. Результатом цих заходів стало зміцнення маната до долара (1,4%), стабільність національної валюти, що в свою чергу добре вплинуло на стабільність фінансового сектора країни.
У 2012 році курсова політика була спрямована на пошук балансу між попитом і пропозицією на валютному ринку і стабілізацію обмінного курсу маната по відношенню до долара. Параметри курсу були встановлені з урахуванням позиції платіжного балансу, метою яких було підтримання фінансової стабільності в банківському секторі і конкурентоспроможності ненафтового сектора. Протягом 2012 року курс маната зміцнився по відношенню до курсу України, Японії, США.
Інструменти грошово-кредитної політики Азербайджану. У 2010 році інструменти грошово-кредитної політики були обрані ті ж, що і в попередній рік. Для підтримки рівня інфляції ставка рефінансування була зміщена з 2% до 3%. Вибір інструментів здійснювався за допомогою аналізу 30 найважливіших макроекономічних параметрів. Сальдо по ліквідних операцій ЦБ Азербайджану були зрушені з 1454 млн. Манатів до 1949 млн.манатов до кінця року. Це стабілізувало баланс між грошовою масою і попитом на грошові кошти в економіці. Також були випущені облігації на суму 311 млн. Манатів, 86% яких були успішно реалізовані. Загальний обсяг операцій репо склав 812 млн. Манатів.
Через спад економічної активності з'явилися певні ризики в другій половині 2011 року і стимулюючої грошово-кредитної політики не проводилося. ЦБ Азербайджану вирішив перенести ставку рефінансування з 3% до 5%. Дане рішення паралельно було направлено на утримання надлишкової грошової маси за допомогою відповідних умов на фінансових ринках. У 2011 році ЦБ Азербайджану збільшив норми резервів на втрати для банків з 0.5% до 3%. Так само були випущені облігації, прибутковість яких становила 2.77%, що більше ніж на початку року 2.2%. Станом на 1 січня 2012 року, обсяг коштів в обігу становило 50,1 мільйона манатів. Виконані угоди РЕПО підскочили в 6 разів у порівнянні з попереднім роком і склав 40,9 мільйона манатів.
У 2012 році ЦБ Азербайджану реалізовував курсову політику встановивши коридор бівалютного обмінного курсу USD / AZN. На тлі величезного надлишку в платіжному балансі на валютному ринку пропозиція перевищила попит. ЦБ Аербайджана на цьому тлі проводив інтервенції.
Мал. 1 Інтервенції ЦБ Азербайджану, USD млн.
Джерело: ЦБ Азербайджану
В результаті манат зміцнився по відношенню до дол. США. Стабільність валютного курсу позитивно вплинуло на макроекономічну середу і стабільність фінансового сектора в країні.
Говорячи про інструменти здійснення політики ЦБ Азербайджану в 2012 році, слід відзначити про трансмісійного механізму грошово-кредитної політики дозволяє економіці динамічно розвиватися. У 2012 році основною метою грошово-кредитної політики було забезпечення контролю інфляіі і регулювання інфляційних процесів. Приділяючи увагу економічному зростанню нафтового сектора економіки, ЦБ Азербайджану встановив ставку рефінансування на рівні 5%. Для регулювання темпів зростання грошової маси і рівня ліквідності в банківській системі ЦБ активно використовував операції на відкритому ринку.
Розглянемо грошовий обіг в країні з 2010 по 2011 роки.
У 2010 грошова маса відповідає попиту економіки на гроші. Грошова база збільшилася на 31.6% і досяг 6397,1 млн. Манатів. Зростання грошового мультиплікатора показує, що здатність банківського сектора отримувати гроші за рахунок безготівкової і готівкової діяльності збільшилася.
З урахуванням сезонних коливання грошова база збільшілася на 20.4% в течение року. Високим БУВ зростання заощаджень и депозітів, что показував Довіру економічних суб'єктів банківського сектору. Це зростання Було в основному з депозітів фізичних осіб. Таким чином, депозити фізичних осіб збільшіліся на 30% відсотків в течение року, ОБСЯГИ якіх Склаві 3029,8 млн. Манатів за станом на кінець року. Рівень доларізації знізівся течение року через стабільного курсу маната. Таким чином, Частка депозітів в іноземній Валюті в M3 грошового агрегату знізівся на 6%, а Частка в загально обсязі депозітів знизу на 10%. Частка депозітів населення в іноземній Валюті знизу з 58,6% на качана року до 53.5% на кінець року. У 2010 широка грошова маса (М3) збільшілася на 24.3%, склалось 10527,5 млн. Манатів, (М2) шірокої грошової масі збільшівся на 34.5% и Склаві 8297,5 млн. Манатів за станом на кінець 2010 року. Збільшення грошової масі супроводжували зниженя процентних ставок. Таким чином, середні процентні ставки по кредитах в манатах знизилися, і середні процентні ставки по депозитах в манатах знизилися на 12% по відношенню до попереднього року.
У 2011 темпи зростання грошової маси ще більше прискорилися до кінця року.
Грошова база збільшилася на 29.3% протягом року. (М3) збільшилася на 32.1% і склав 13903.2 млн. Манатів, (M2) виріс на 32.5% склав 10997.2 млн. Манатів. Як і готівкові грошові кошти, так і безготівкові сприяли зростанню грошової маси. Частка готівки від грошової маси склало 65% станом на кінець року. Зміцнення обмінного курсу маната і зростання грошової маси пом'якшили впливу на стан валютного ринку. У 2011 році Центральний банк продовжував удосконалювати макроекономічне управління та розвиток інституційної бази грошово-кредитної політики. Центральний банк зберіг механізм грошово-кредитної політики з урахуванням міжнародних стандартів в посткризові роки. Проводилися дослідження для формування антициклічного, макропруденційних управління в Азербайджані. Центральний банк оцінили методи емпіричного дослідження мікро- і макроекономічного середовища, курсової і фінансової стійкості в 2011 році. Управління ризиками стали головними пріоритетами для підвищення потенціалу в області оцінки та управління фінансової стабільності.
У 2012 грошова маса продовжує збільшуватися. Широка грошова маса в манатах зросла на 25.5% в 2012 році. За рік грошова база зросла на 27.1%. Станом на 01.01.2013 M3 виріс на 20,7% і досяг 16775 млн. Манатів. Зростання грошової маси відбулося за рахунок збільшення як готівкових коштів, так і безготівкових. За рік безготівкова грошова маса виросла на 11.5%, в результаті стимулювання безготівкових платежів.
У 2012 році ЦБ Азербайджану продовжив цільову діяльність з розвитку макроекономіки та інституційної бази грошово-кредитної політики. Банк пішов з міжнародними рекомендаціями з метою підвищення ефективності грошово-кредитної політики. Особлива увага приділялася аналізу ризиків. Було внесено законопроект поліпшує роботу платіжної системи.
Мал. 2. Зміна грошової маси в Азербайджані в 2010-2012 рр.
Джерело: ЦБ Азербайджану
Мал. 3. Грошові агрегати, млн. AZN
Джерело: ЦБ Азербайджану
література:
1. Summary on the implementation of the monetary policy on results of 2007 Azerbaijan
2. Chronology of implemented preventive measures for Azerbaijan banking system in 2008
3. Monetary policy review for 2010 Azerbaijan
4. Monetary policy review, January-December 2011 Azerbaijan
5. Monetary policy review, January - December 2012 Azerbaijan
Основні терміни (генеруються автоматично): грошова маса, грошово-кредитна політика, ЦБ Азербайджану, AZN, манат, Азербайджан, Національний банк Азербайджану, USD, банківський сектор, фінансова стабільність.
<
