Валовий зовнішній борг (ВВД) Республіки Казахстан на кінець 3-го кварталу 2009 року склав $ 111,3 млрд, що становить 100,8% до ВВП країни. Вперше в історії Китай увійшов до трійки найбільших кредиторів країни. Нідерланди очолюють список кредиторів країни незважаючи на те, що зовнішній борг перед Нідерландами продовжує зменшуватися, в зв'язку з погашенням банками позик, і становить понад $ 42,4 млрд, або 38% ВВД, наприклад, в 2008 році зовнішній борг перед Нідерландами становив 38,8 % ВВД. Також великими кредиторами для Казахстану залишаються: Великобританія - $ 7,5 млрд і США - $ 8,2 млрд. Поряд з цим, примітний зростання заборгованості протягом 2009 року перед Китаєм, він склав близько $ 4 млрд за 9 місяців 2009 року, головним чином, за рахунок фінансування будівництва газопроводу «Казахстан - Китай» та інших проектів в Казахстані, пов'язаних з видобутком нафти і газу. Невеликий приріст боргу відбувся за таким країнам, як Франція і Японія, основною причиною якого є фінансування Північно-Каспійського проекту.
Незважаючи на відчутне зниження зовнішніх зобов'язань банків, лідируюче становище продовжує займати фінансова галузь, чий зовнішній борг становить $ 34,2 млрд, або 30,7%. Триває зростання зобов'язань підприємств, віднесених до галузі з проведення геологічної розвідки і досліджень, чий борг склав $ 31,6 млрд. Значний приріст в $ 3,5 млрд за 9 місяців показує галузь будівництва, і пов'язано це з будівництвом казахстансько-китайського газопроводу.
Нідерланди і SPV
У складі головних кредиторів Казахстану присутність таких країн, як США, Великобританія і Франція, досить зрозуміло. Але ось помітне лідерство Нідерландів викликає велике здивування. Адже особливі дипломатичні відносини між Казахстаном і Нідерландами помічені не були.
Аналітик відділу «Економіка і Фінанси» Zertteu DC Group Роман Гончаров каже, що в Нідерландах найбільш комфортні умови для створення спеціальних фінансових організацій - SPV, а безпосередньо частка Голландії становить невелику частину. Це зручний інструмент.
Ведучий трейдер АТ «Smart Group» Кайрат Тналін вважає, що багато дочірніх SPV-компанії зареєстровані як резидентів Нідерландів, і при розміщенні коштів на депозити в казахстанські банки дане переміщення капіталу розцінюється як іноземна інвестиція.
SPV - це компанії спеціального призначення, створені для реалізації певного проекту або для певної мети.
Як правило, компанії спеціального призначення створюються для здійснення угоди і виступають в ролі позичальника, набувають певні права власності або зобов'язання. Ці компанії засновуються ініціатором проекту. Це потрібно, наприклад, якщо в різних регіонах проекти реалізуються з варійованим набором учасників в неоднакових умовах: десь фігурують локальні співінвестори, десь мережеві компанії і т. Д. Все це набагато легше «вписати» в рамки діяльності спеціальної фірми.
Зазвичай така компанія спочатку - дочірня компанія, що створюється для реалізації, як правило, одного інвестиційного проекту, для розвитку нового напряму бізнесу або для тих чи інших тимчасових завдань. Найчастіше, 100% -м власником такої дочірньої компанії є материнська компанія, проте в деяких юрисдикціях вимагається наявність інших власників з часткою не менше 3%.
З огляду на, що в Нідерландах відсутній податок на процентний дохід, а також є велика кількість податкових поблажок, то багато компаній створюють дані SPV саме в Нідерландах. Грубо кажучи, Нідерланди - це лише посередник або коридор між зовнішніми позиками.
два сусіда
За короткий проміжок Китай став одним з найсильніших кредиторів Казахстану. Хоча в 2007 році зовнішній борг перед Китаєм ледве доходив до $ 1 млрд, а ось вже зараз борг досягає $ 7,81 млрд.
Аналітик по стратегії російського офісу «Трійка Діалог» Андрій Кузнецов говорить, що економіка Китаю розвивається семимильними кроками, на даний момент має великий капітал і можливість для фінансування. Для Казахстану позику з боку Китаю досить дешевий, з низьким відсотком. А для Китаю фінансування Казахстану відкриває доступ до його корисних копалин, які зараз потрібні для Китаю.
«Китай за прогнозами Світового банку та оцінками провідних аналітиків в 2010 році може стати якщо не найбільшою економікою в світі, то другий після США, відповідно, збільшуються і можливості (економіка зростає на відміну від інших країн, де активи падають в ціні). Крім того, ризики, пов'язані з можливістю ослаблення долара, і наявність одних з найбільших валютних резервів у Китаю можуть говорити про необхідність переведення їх в активи, в тому числі і в рамках реалізації зовнішньої економічної експансії », - вважає Роман Гончаров.
Начальник управління стратегічних розробок РФЦА Тимур Омаров: «Загальновідомо, що одними з активних інвесторів є китайці. Китайські інвестори досить експансивні і будують з приводу Казахстану великі плани. Варто відзначити, що, вкладаючи гроші в казахстанські компанії, Китай віддає перевагу тим, у яких вже є китайський капітал. Думаю, що багатомільярдні кредити, що видаються Китаєм, мають на меті - подальше входження в казахстанські підприємства на правах власників ».
Але як вважає Кайрат Тналін, Китай ще не скоро зможе перегнати Нідерланди за часткою ВВД. Раніше про це також заявляв голова Національного банку Григорій Марченко. Китай став інтенсивно фінансувати лише за останній рік-два, але щоб наздогнати Нідерланди, потрібен не один рік.
Інший наш сусід - Російська Федерація - поводиться в цьому плані набагато скромніше, чий позику увійшов в категорію «Інші країни». Андрій Кузнєцов вважає, що Росія є країною, що розвивається, і сама є позичальником на світовій арені, вона не має надлишок капіталу, в зв'язку з цими обставинами, Росія не може інвестувати в великому обсязі.
Однак, директор департаменту брокерських і торгових операцій АТ «Smart Group» Айнур Кайшібаева вважає, що Росія в порівнянні з іншими країнами на пострадянському просторі сама себе забезпечує, і в першу чергу, - товарами народного споживання (ТНС). Припустимо, Казахстану вигідніше імпортувати у інших країн ТНП, так як мита менше, ніж в Росії. Але після вступу в МС все виявиться навпаки. Многий бізнес «вимре», і казахстанському споживачеві не залишиться вибору, як купувати російський товар в зв'язку з єдиними митними зборами, які будуть існувати.
«По-перше, Росія сама відчуває сильне недофінансування економіки. По-друге, великі російські інвестиційні проекти завжди мають на увазі велику політичну складову і зачіпають стратегічні інтереси Казахстану, це ускладнює здійснення таких проектів », - вважає Роман Гончаров.
Читаємо між цифр і гадаємо на боргах
Слабкість Казахстану, проте, в тому, що зовнішній борг набагато перевищує величину внутрішніх джерел капіталу, складову, за оцінкою компанії «Трійка Діалог», $ 80 млрд. Саме цим пояснюються такі активні дії уряду по залученню великих інвестицій з Китаю.
Обсяг зовнішніх боргових зобов'язань з терміном погашення в 2010 році становить всього $ 16 млрд. З них $ 5 млрд представляють собою кредити пов'язаних сторін, які, швидше за все, будуть пролонговані. Приблизно $ 5 млрд буде списано в рамках реструктуризації заборгованості банків, які оголосили дефолт. Для фінансування решти виплат є такі джерела: прямі іноземні інвестиції, протягом останніх років вони становили в середньому $ 6 млрд в рік, сальдо рахунку поточних операцій, який, як показано нижче, швидше за все, буде позитивним, і $ 45 млрд ліквідних доларових активів.
Відношення держборгу до ВВП становить менше 10%. Обсяг зовнішнього держборгу дорівнює всього $ 2 млрд. Для його обслуговування Казахстан має валютними резервами в розмірі $ 21 млрд і засобами нафтового Національного фонду в розмірі $ 24 млрд.
Хоча обсяг зовнішнього боргу досить великий - $ 110 млрд, слід мати на увазі, що $ 70 млрд - це, по суті, проектне фінансування, притягнуте для збільшення експортних потужностей і погашається за рахунок виручки від сировинного експорту, яка зараз становить $ 50 млрд на рік і, ймовірно, буде рости в міру збільшення обсягів видобутку та вивезення корисних копалин. Отже, обслуговування цієї частини боргу не становитиме труднощів. З інших $ 40 млрд близько $ 10 млрд, ймовірно, буде списано в рамках реструктуризації заборгованості збанкрутілих банків, а $ 30 млрд з надлишком покриваються міжнародними резервами уряду, засобами Національного нафтового фонду, зарубіжними депозитами банків і валютною готівкою на руках населення, загальний розмір активів - більш $ 60 млрд.
Змінюється структура зовнішнього боргу. Визначає це зміна закритий доступ зовнішніх ринків запозичення для приватних позичальників і необхідність заміщення різкого скорочення фінансування економіки за рахунок державних вливань.
Найпривабливішими галузями традиційно залишилися нафтогазовий і гірничо-металургійний сектори, в яких цікава як видобуток корисних копалин, так і сервіс, і інфраструктура.
«Безумовно, стратегічним інвестором в цьому році був Китай, але який вплив це матиме на Казахстан в подальшому, однозначно сказати складно, навіть при балансі у вигляді Митного союзу і планованого єдиного економічного простору в рамках трьох країн і, можливо, СНД», - говорить Роман Гончаров.
На думку Айнур Кайшібаевой, стратегічними інвесторами в 2009 році були «АЛЬНАІР Капітал» і «Кукмін Банк».
Член Комітету Сенату з фінансів і бюджету Рашит Ахметов
-Як ви ставитеся до лідерства нідерландського зовнішнього боргу?
- Голландія лідирує серед країн-інвесторів в Казахстані через високого рівня розвитку цієї країни. Великі транснаціональні компанії розташовуються в Нідерландах внаслідок розвиненості інфраструктури та вигідного географічного положення. І це цілком логічно.
- А зростання зовнішнього боргу перед Китаєм?
- Інтерес до казахстанської економіки з боку китайських інвесторів постійно зростає, що обумовлено високим темпом зростання китайської економіки. Китайці, очевидно, будуть нарощувати присутність в нашій економіці. Однак не потрібно цього панічно боятися. Для нашої економіки не важливий країнових забарвлення приходять грошей - головне, щоб інвестиції та кредити надавалися на вигідних нам умовах. Всі угоди оформляються відповідно до законодавства Казахстану і міжнародними договорами, так що надмірно боятися і нагнітати не потрібно. Якщо не брати гроші в кредит, то як розвивати економіку? Сидіти і нічого не робити, боячись китайської експансії? Так справа не піде. Потрібно залучати інвестиції і вкладати їх у виробництво. Природно, було б все ж правильніше, витримувати баланс між такими інвесторами, як Європа, США, Росія і Китай.
Керівник аналітичного центру АТ «АСИЛ-ІНВЕСТ» Дамір СЕЙСЕБАЕВ
- Які тенденції були помітні із зовнішнім запозиченням?
- У третьому кварталі спостерігалося зниження боргу банківського сектора на $ 0,9 млрд, в той час як борг секторів, за винятком банківського, виріс на
$ 5,1 млрд. Приріст був забезпечений довгостроковими позиками, залученими з метою фінансування інфраструктурних та інших проектів. Обслуговувати борг банківського сектора стане легше на тлі зростання припливу ліквідності в банківський сектор, яка була забезпечена зростанням боргу нефінансового сектора, а реструктуризація боргів «БТА Банку» і «Альянсу» зменшить борг банківського сектора. За деякими офіційними прогнозами, в результаті реструктуризації боргів цих банків ВВД зменшиться на $ 10 млрд.
- Чому така велика частка зовнішнього боргу перед Нідерландами?
- Необхідно розуміти, що висока частка ВВД, яка припадає на Нідерланди, не говорить про те, що дана країна кредитує / інвестує в такому обсязі в Казахстан. Настільки висока частка ВВД пояснюється тим, що на компанії спеціального призначення (SPV), зареєстровані в Нідерландах, і припадають значні зобов'язання, а це - бонди, синдикати ... Це пояснюється відсутністю податку джерела, Нідерланди мають угоди з Казахстаном про уникнення подвійного оподаткування.
- А як бути з Китаєм?
- Що стосується Китаю, то в 2009 році він надав близько $ 15 млрд в обмін на нафту і метали. Саме Китай в 2009 році став стратегічно важливим інвестором, позики якого необхідні Казахстану в боротьбі з фінансовою кризою.
Якщо звернути увагу на статистику Нацбанку, то, за станом на 30.09.09, частка ВВД, яка припадає на Китай, склала 7,02% ВВД, або $ 7,81 млрд.
Якщо не брати гроші в кредит, то як розвивати економіку?
Сидіти і нічого не робити, боячись китайської експансії?
Чому така велика частка зовнішнього боргу перед Нідерландами?
А як бути з Китаєм?
<
